消费升级致猪价持续下跌 资产和商品在去产能

上周有两个数据给我留下很深印象，一个是4月份的CPI只有1.8%，其中猪肉价格同比下降至-16.1%是CPI低于预期的一个重要原因;另一个数据是央行公布的货币政策报告中提到，我国2017年的宏观杠杆率达到250.3%，其中企业和政府的杠杆率都下降了，只是居民杠杆率上升较多，也就是房贷增长较快。猪肉价格持续两年的下跌，房价则持续两年多大幅上涨，这之间的逻辑关系究竟怎样?本文试图从猪价下跌这一现象出发，来探讨未来中国必将面对的问题。 　　猪价下跌与消费升级： 　　国人猪肉消费量为全球人均消费量的2.6倍 　　先看下面这张图，发现生猪价格在过去10多年中不涨反跌。如2008年5月份的每公斤价格大约在16元左右，如今只有10元左右。当然，从价格波动的曲线看，现在又到了一个历史低点，似乎反弹在即。 　　数据来源：WIND，中泰证券研究所杨畅供图 　　本文不讨论养猪业股票是否出现投资机会的话题，而是要探讨在货币发行规模如此之大的情况下，猪肉价格长期不涨的原因。因为价格是由供求关系决定的，从下图可以发现，2006年以来，猪产量一直大于猪消费量。如2014年猪产量占全球57%，但消费量占全球52%。 　　先抛开供求关系不说，仅考虑中国占全球19%的人口就要消费掉全球50%的猪肉，也就是说，中国人均猪肉消费量是全球人均的2.6倍，这实在太惊人了。2017年，全球共养了12.7头猪，其中中国就养了6.9亿头猪。