非洲猪瘟叠加猪周期，让今年的养猪股大幅上涨
很多人都成了养猪行业的专家，对今年下半年猪价的上涨，市场似乎分歧已经不大
对养猪股的估值，也开始看2020年
不少人开始计算养猪公司的出栏量，并有分析师给出了头均1万甚至1.8万的市值
然而有些常识是必须遵守的，养猪公司的猪不可能是天上掉下来的，是需要投入产出的
以市场的大热门牧原股份为例
截止2019年1季度，牧原股份账面现金(包括买入的理财)仅30亿
而牧原的负债有多少?
短期借款47亿，一年到期的非流动负债21亿，短期应付债券26亿
未来一年的时间里，牧原需要偿还的债务高达94亿，资金缺口达到64亿
除此之外，牧原的长期借款和应付债券合计还有33亿
这种负债状况，对一个企业经营来说，简直是在玩火
可即使这样，资本市场仍预期公司会继续扩张，预计2019-2020年公司的出栏量要达到1400万头和1700万头
按历史上牧原头均800元的投入，2019-2020年公司的资本开支都将在30亿左右
尤其是2019年，在一季度现金流没有任何增加的情况下，2019年还要大幅增加30亿的资本开支
我不知道那些高呼牧原大规模扩张的人是否有做过实业，是否明白这样一个债务游戏有多危险
这需要牧原在未来的一年里，小心翼翼地维持现金流，维持融资，还需要大规模的资本开支
一季度以后，牧原兑付了两期短期融资券，偿还了12亿的债务，但截止今日，2019年牧原没有再发行短期融资券
在市场资金宽松的今天，都没有发行短期融资券，这是否有可能是债券市场对牧原谨慎的一种信号?
更重要的是，一定要祈祷，非洲猪瘟一定一定不能感染到牧原的猪，否则这个游戏会变得更加危险
同样的情况还存在于新希望、正邦科技
新希望短期资金缺口高达60亿，正邦科技高达40亿
未来一年对这些公司而言，如何融资是第一要务
正常情况下，这些公司应该收缩战线，而非继续如此大规模地扩张，否则一旦新投入的猪遇到猪瘟，对公司而言将是一场灾难
对投资者来说，且不说拿1万的头均市值去买800元/头的投入是否合理
这个时候还期望这些公司大幅扩张，跟走钢丝无异
如果继续这么扩张，很可能，猪周期还会起来，但活下来的甚至都未必是这些公司
